根基出现裂痕？ 2026 年五大结构性风险-FRR项目全国运营中心

根基出现裂痕？ 2026 年五大结构性风险

2026-01-29

根基出现裂痕？ 2026 年五大结构性风险

2026年，风险管理者面临的市场格局异常复杂，多重结构性变革交织，包括技术飞速发展、人口结构重大调整以及政府债务创历史新高。穆迪分析最新的宏观经济风险矩阵中，经济体面临的挑战数量触目惊心，而其中五大风险尤为突出，它们可能扰乱企业运营、加剧财务压力，甚至迫使企业从根本上重新思考2026年的管理不确定性。

本文将剖析这些核心风险，并阐述风险管理者应采取哪些措施来防范和减轻其影响。

1. 货币政策失效

美联储正试图完成一项难度与日俱增的精准调控。加息或长期维持高利率，会因信贷成本挤压企业预算、总需求下滑，导致企业裁员，经济体向衰退滑落。

而降息过快，则可能引发通胀大幅反弹，侵蚀家庭购买力。长期抵押贷款和企业债务的锁定效应，进一步让美联储的决策变得复杂，如今的经济体对利率的敏感度已远低于过去。

步入2026 年，贸易政策仍是一个被低估的通胀风险点。包括《美墨加贸易协定》在内的关税谈判，以及潜在的政策转向，都可能在美联储认为通胀已得到控制的节点，再次推高物价压力。若这一情况成为现实，美联储或将面临沃尔克时代式的两难困境：即便劳动力市场走弱，仍需维持高利率以优先控制通胀，接受为遏制通胀所必须承担的衰退后果。住房、保险和服务业领域的结构性物价压力持续存在，这一艰难抉择或已无可避免。此外，要求维持低利率或进一步降息的外部政治压力，会让美联储的决策雪上加霜，增加政策失误的可能性。

核心影响：这种不确定性直接威胁金融稳定。若某家银行预判美联储将进一步降息，可能会乐见收益率曲线陡峭化，并认为陷入困境的商业地产贷款能在2026 年更顺利地再融资。但如果利率持续高企，那些以峰值价格融资、依托半空写字楼的商业地产贷款，将无法完成再融资，放贷机构可能面临突发损失。

再比如，近年来大举借贷的房主或制造企业，他们原本期待2026 年能以更低成本再融资。若这一预期落空，随着劳动力市场走弱、收入增长放缓，房主可能难以承担月供。企业则可能被迫削减投资和招聘，进而对供应商、放贷机构和当地社区产生连锁负面影响。

风险管理者关注重点：当前经济体的消费愈发依赖高收入家庭，投资则愈发依赖人工智能企业。高收入家庭的大量资产配置于股票市场，对股市波动尤为敏感。若通胀迫使美联储维持高利率，或政策失误引发市场调整，居民消费的下滑幅度可能远超历史规律，让零售商和面向消费者的企业措手不及。

2. 人口结构与人工智能的碰撞

试想这样一幅场景：某家医院中，资深护士的退休速度远超新护士的培养速度，而与此同时，人工智能正逐步取代医疗账单专员和行政人员的岗位。

这正是2026 年各行业企业面临的悖论。

2026 年，每天将有超过 1.1 万名婴儿潮一代步入 65 岁退休年龄，其中许多人掌握着企业的核心机构知识。可能是熟知一套已运行 30 年的生产系统各类细节的工程师，可能是记得某类贷款特例审批缘由的信贷专员，也可能是精通贷款损失核算方法的会计。

与此同时，人工智能正淘汰—— 或威胁淘汰 —— 一整个类别的工作岗位，包括法律研究助理、客户服务代表、数据录入员和初级软件工程师。但人工智能却无法替代这些即将退休的专家所掌握的深度专业知识。此外，当下取消入门级岗位，可能会导致10 年后中高层管理人员出现断层。这让企业管理者和董事会陷入两难：提高生产效率或许能在短期内提升盈利能力，却会为长期运营埋下风险。

核心影响：这一趋势可能引发薪资上涨压力。区域性银行或许需要为留住资深信贷专员提供每年10% 的加薪，同时却要裁撤数百个后台岗位，并冻结初级分析师的招聘名额。制造企业也可能面临类似的剧烈波动，为争夺能操作人工智能系统的技术技工展开激烈竞争，同时却要取消人工质量检测岗位。

风险管理者关注重点：知识流失可能迅速转化为运营风险。当唯一掌握某一核心系统的员工退休，相关业务可能出现故障且难以快速补救。同时，在近期的自动化热潮中，部分企业仓促部署的人工智能系统，其局限性或将逐步显现。缺乏人工监督的系统，可能做出错误的生产或放贷决策、忽略重要的细节或可疑行为，甚至在有经验的人类能及时发现问题的特殊场景中彻底失灵。

情景规划的重要性前所未有。若核心岗位的薪资在5 年内每年上涨 10% 至 15%，且未来的中高层管理人员储备断层，企业将面临何种局面？若人工智能无法处理突发的特殊情况，企业不得不重新召回已裁撤的员工，又会产生哪些问题？若人工智能不仅取代了企业内部的岗位，还波及了企业客户的就业，企业该如何应对？

3. 私人信贷迎来首次真正的压力测试

过去十年，私人信贷在传统银行业之外悄然扩张。这些投资基金游离于常规监管视野之外，目前在全球范围内为科技企业、零售连锁、医疗服务机构和制造企业等各类借款人提供的贷款规模，预估已达2 万亿至 3 万亿美元。

它们向投资者展示的价值主张颇具吸引力：投资者放弃公开市场的流动性，换取更高的收益，同时通过浮动利率实现通胀对冲，且所有投资均有完善的契约条款作为保障。

但现实却与这一承诺相去甚远。随着寻求投资渠道的私人资本规模激增，基金之间的竞争日趋激烈。放贷机构可能基于对借款人还款或再融资能力的乐观预判，为其提供更宽松的贷款条款。急于投放资本的心态，在某些情况下削弱了这一投资策略原本赖以立足的、对放贷方的强力保护条款。

2026 年，若某家通过私人信贷融资的企业，受整体经济走弱或核心支持撤出影响，业绩出现大幅下滑，其履行债务的能力或将受损。一旦这种情况发生，局势可能迅速恶化。与拥有清晰债务重组流程的传统银行贷款不同，私人信贷交易往往涉及多方竞争的放贷机构，相关规则模糊且缺乏既定的处理流程，最终的资产回收率可能远低于初始预期。

核心影响：在这种场景下，风险传导将成为重大隐患。忧心忡忡的投资者可能开始质疑其他私人信贷贷款的价值和可回收性—— 即便是那些违约风险极低的贷款。部分投资者可能想要赎回资金，但这类贷款缺乏便捷的交易渠道，一些基金可能被迫冻结赎回，进而引发市场恐慌。

风险管理者关注重点：向私人信贷基金和商业发展公司放贷的银行，可能面临重大风险敞口。对私人信贷配置比例较高的保险公司和养老基金，需重新评估其收回投资的相关条件。通过私人信贷开展运营融资的企业，则应制定应急预案，以防融资渠道枯竭。

4. 保险市场全面收缩

财产保险的价格持续攀升，且愈发难以投保。对于佛罗里达州沿海地区和加利福尼亚州山火高发区的许多人而言，购买住房保险已近乎不可能，或成本高到难以承受。这一问题已不再局限于传统的高风险区域，随着风暴和洪水对昔日被认为相对安全的地区影响日益加剧，住房和企业保险的可投保性与可负担性问题，正蔓延至各个地区。

核心影响：除了成本上涨，保险产品的供应短缺还会引发严重的连锁反应。房地产投资者若无法以合理价格购买保险，可能无法完成商业地产的交易。制造企业若无法获得财产保险，可能放弃向新区域扩张。城市若难以承担责任保险的费用，可能不得不缩减公共服务。

这一问题不仅存在于财产意外险领域，受人工智能驱动的网络威胁日益增多，网络保险也开始增加免责条款，并要求投保企业落实特定的安全管控措施。

风险管理者关注重点：企业可能被迫承担本不愿承担的风险，本质上是出于无奈而非主动选择进行自保。此前由保险覆盖的灾难性损失，如今可能直接冲击企业的利润或资本金。若企业无法为新的运营布局投保，其商业战略和发展机遇将受到制约。

企业需与高管层和董事会展开艰难的沟通，重新评估当前的风险管理策略，并为保险价格高企或彻底无法投保的场景做好准备。通过提前规划，企业能够找到替代性的风险缓释策略，在必要时制定自保方案，确保即便保险市场出现动荡，企业运营仍能保持韧性。

5. 人工智能安全漏洞被利用

部分企业在急于落地人工智能解决方案的过程中，将快速部署置于审慎的风险评估和治理之上。这种仓促的决策，可能在2026 年暴露严重的安全漏洞。

核心影响：设想一下，犯罪分子利用深度伪造技术，在视频会议中冒充企业高管，以极具迷惑性的方式授权电汇等操作。传统的语音和视频验证手段，已无法为这类高水准的欺诈行为提供可靠防护。

又或者，某家金融机构发现，借助人工智能的犯罪分子伪造了数千个虚假身份，配套编造完整的信用记录，成功绕过了为简化开户流程而设计的自动化审批系统。犯罪分子可能借此骗取开户奖励，或累积巨额信用额度，给机构造成重大财务损失。

从宏观层面来看，网络攻击的目标可能是港口或公共事业单位，攻击者不仅窃取数据，还会利用人工智能安全系统的漏洞瘫痪实体运营。其影响将不再局限于单一企业，而是波及整个地区或行业。

风险管理者关注重点：那些仓促部署人工智能的企业，可能需要补装从一开始就应建立的管控和治理体系，包括确保人工监督、厘清潜在风险，以及制定清晰的责任认定和问题整改流程。

结语：风险环环相扣

过去三十年的经验告诉我们，风险并非孤立发生。美联储的政策失误，可能引发私人信贷市场的动荡。保险产品供应短缺，可能迫使企业承担更多风险，而此时网络威胁正不断升级。人工智能引发的岗位淘汰，可能制造运营漏洞，进而被欺诈或网络攻击所利用。

2026 年，风险管理者不仅需要应对单一风险，更要认清各类风险之间的关联和相互放大效应。这些相互交织的挑战，要求企业采取全面的风险管理策略，充分考虑多种威胁同时发生时的叠加效应。

那些最能从容应对未来挑战的企业，必将是主动识别并分析这些风险关联的企业。通过对包含叠加风险的场景进行压力测试，企业能更清晰地了解某一事件如何引发或加剧另一事件。而与管理层开展透明、持续的沟通，同样至关重要。凭借这种整合式的风险管理方法，企业将能更好地做好准备，从容应对2026 年复杂的风险格局。

本文作者：

Cristian deRitis 是穆迪分析的董事总经理兼副首席经济学家。作为计量经济模型研发主管，他擅长分析当前和未来的经济状况、情景设计、消费信贷市场和住房市场。除了发表的研究成果外，Cristian 还是热门播客《Inside Economics》的联合主持人。

没有什么万能公式，人们必须不断学习、思考和提问。

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